Чем отличается эта рецессия?

Чарльз Хью Смит:

Все это структурная динамика, которая не исчезнет через несколько месяцев или лет.

Давайте посмотрим, что изменилось сейчас по сравнению с рецессиями последних 60 лет.

1. Деглобализация инфляционна. Перенос производства в страны с низкими издержками привел к дефляции (цены на продукцию остались прежними или снизились) и увеличил прибыль корпораций.

Деглобализация увеличит затраты и снизит прибыль.

Подобно тому, как ликвидация экологического ущерба, нанесенного безудержной индустриализацией, привела к издержкам для экономики США в 1970-х годах, что привело к стагфляции (инфляции и стагнации роста), восстановление основных цепочек поставок приведет к издержкам, подталкивая к повышению цен.

В развитых странах все стоит дороже из-за их высокой заработной платы и социальных расходов (пенсии, здравоохранение, инвалидность и т. д.), высоких налогов, строгих экологических стандартов и обширных правил.

Потребители будут платить больше по мере того, как цепочки поставок будут локализованы/защищены.

2. Энергия будет стоить дороже. Цена на нефть и природный газ будет колебаться и может значительно упасть по мере падения мирового спроса, но в долгосрочной перспективе легкодоступные источники энергии будут исчерпаны, и вся энергия будет стоить дороже.

Потребители будут платить больше независимо от того, откуда поступают товары и услуги.

3. Капитал больше не будет иметь нулевой стоимости: Процентные ставки могут ненадолго вернуться почти к нулю, но со временем стоимость кредита/займа вырастет.

40+ летний кредитный цикл достиг своего дна и разворачивается вспять. По мере роста глобальных рисков капитал потребует возврата.

Глобальные риски намного выше общепризнанных. Каждый фактор риска не просто добавляет риск арифметически: 1 + 1 + 1 = 3. Риск возрастает в геометрической прогрессии, поскольку каждый риск повышает вероятность неконтролируемой обратной связи.

Изменение климата, нехватка ресурсов, геополитическая напряженность, потоки капитала — каждое из них усиливает негативные последствия других. По мере роста риска капитал требует более высокой доходности.

4. Дефинансирование приведет к переоценке активов. Гиперфинансиализация, которая подпитывала глобальный рост в течение последних 40 лет, зависела от падения стоимости кредита: процентные ставки падали в течение 40 лет, вознаграждая заемщиков и покупателей облигаций, стоимость которых росла с каждым щелчком вниз по процентным ставкам.

Эти тенденции меняются. Кредит будет стоить дороже, и каждая существующая облигация теряет ценность с каждым кликом, повышающим процентные ставки/доходность.

Поскольку прибыль от глобализации иссякает, а стоимость кредита растет, оценка активов, основанная на дешевом кредите и растущей прибыли, будет переоценена ниже.

Активы, которые извлекают выгоду из дефицита, деглобализации и дефинансирования, могут вырасти в цене.

Но есть много других факторов, которые играют роль в переоценке активов:

– продажа поколений, поскольку пожилые люди продают активы, чтобы финансировать свою пенсию

– глобальные потоки капитала, поскольку деньги бегут из небезопасных периферийных стран в ядро ​​(Северная Америка)

— повышенный риск приведет к переоценке всего, что считается безопасным и надежным, и того, что считается рискованным/спекулятивным

– неравенство приведет к возврату денег, налогам на богатство и экспроприации богатства, которое считается незаконным или чрезмерным.

Любой из этих факторов может перевернуть традиционные представления о том, что каждый класс активов будет делать в будущем. Все четыре взаимодействия делают невозможным предсказание какой-либо будущей оценки с какой-либо уверенностью.

5. Богатство пострадает, затронув 10% самых богатых людей, которым принадлежит почти 90% богатства.

Если руководствоваться историей, все более чем 400 триллионов долларов частного капитала во всем мире не найдут нового дома, который сохранил бы текущую оценку.

Потери легко лягут на тех, кто владеет небольшим количеством активов, то есть большинством. Тяжелые потери лягут на тех, кто владеет большей частью активов — на верхние 5%.

Этот обратный эффект богатства уменьшит их способность тратить/потреблять, сокращая роскошь/дискреционные расходы.

Спрос на предметы первой необходимости останется стабильным, спрос на предметы первой необходимости упадет.

6. Увеличится дефицит рабочей силы. Рабочая сила в большинстве стран сокращается, а количество пенсионеров растет.

Это обобщает весь общественный договор, установленный в послевоенную эпоху (1950-е и 1960-е годы), который представляет собой программы «плати по факту», которые были рассчитаны на 4 или 5 рабочих, поддерживающих одного пенсионера.

Теперь, когда соотношение упало до двух рабочих (или меньше) на каждого пенсионера, программы стали неустойчивыми.

7. Первое качество дохода и богатства изменило восприятие и ценностиизменяющиеся общества мало чем признают.

У молодых людей со средней работой/доходом нет надежды на то, чтобы позволить себе дом, пенсию или создать семью. Итак, они сдались.

В Китае это называется лежать на полу. В Японии имеет многочисленные проявления, от Хиккомори (уход из общества) арубаито (Неполный рабочий день).

Поскольку для обычных людей безнадежно получить все хорошее с помощью средних усилий, люди сдаются и пытаются наслаждаться жизнью, не жертвуя собой, в тщетной надежде, что каким-то образом проберутся в верхушку среднего класса и смогут позволить себе семья, дом и пенсия.

Вот почему эксперты жалуются на ленивых работников. Почему люди не работают усердно, как раньше? потому что тяжелая работа бессмысленна. Просто живите и наслаждайтесь жизнью.

8. Пандемия изменила представления о том, что важно. Люди по-новому оценили то, что происходит здесь и сейчас, и тщетность предположения о том, что будущее безрисково и предсказуемо.

Вместо того, чтобы жертвовать нестабильным, непредсказуемым будущим, люди преследуют то, чего хотят сейчас.

Для многих молодых людей это означает отказ от мечты о богатстве и традиционном успехе ради наслаждения жизнью здесь и сейчас.

Те, у кого есть доход и активы, покупают то, что хотят, сейчас, а не откладывают. Они меньше беспокоятся о долгах. Пока они могут колебать платежи сейчас, это все, что имеет значение.

Для других работа необязательна. Они нашли способы обходиться без работы. Теперь их можно заманить обратно на работу, если работа будет легкой и они сами контролируют свой график.

Работодатели разочарованы тем, что они не могут заставить сотрудников удовлетворять исключительно их потребности.

Поскольку работники меняют то, что они считают важным, это вынуждает работодателей обращать внимание на основных работников, которых они считали само собой разумеющимися.

9. Несущественные рабочие места будут сокращены. Найти людей для уборки гостиничных номеров сложно, поэтому курорты сокращают услуги, даже завышая цены.

Предприятия не могут сократить горничных, водителей, официантов, сварщиков и т. д., как не могут эти рабочие места автоматизировать, несмотря на роботизированные фантазии интеллигенции.

Кого они могут сократить, так это всех людей, проводящих свои дни на собраниях.

10. Деглобализация переупорядочит меркантилистов которые зависели от экспорта своего хлеба и масла, а потребители зависели от предметов первой необходимости, импортируемых из других мест.

Предметы первой необходимости (пища, энергия, технологии) будут рассматриваться (правильно) как приоритеты национальной безопасности. Зависимость от других стран в отношении предметов первой необходимости будет рассматриваться (правильно) как повышение уязвимости и риска.

Это переупорядочит все на фундаментальном уровне. Национальная безопасность и надежные союзы станут более важными приоритетами, чем увеличение прибыли корпораций.

Все это структурная динамика, которая не исчезнет через несколько месяцев или лет. Они изменят экономику и общество либо в положительную сторону (для тех, кто поддерживает Degrowth), либо в отрицательную (для тех, кто цепляется за зависимость от пузыря). Отходы — это рост экономики свалок).

Гостевой пост Чарльза Хью Смита из Oftwominds.com.

Leave a Comment